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与市场不同认识1）疫情带来的血浆供给缺口可能超过市场预期。市场认为我国浆站全面停采时间大概只有2月，疫情带来的血浆供给缺口只有10%左右。我们判断，实际血浆供给缺口可能会超过市场预期，并且这些缺口短时间内难以弥补。主要有以下几个原因：1）我国政策规定只有本地居民可以献浆，考虑到外出务工的影响，春节前后应该为献浆高峰期；2）虽然从3月下旬开始，大部分浆站已经逐渐恢复采浆，但我们认为在疫情防控没有完全解除的条件下，恐难完全恢复到正常采浆水平；3）我国严格规定了献浆的频率和单次献浆量，后续浆站采浆提升空间有限（尤其是老浆站）；4）新设浆站需要审批，加上建设时间，至少需要12年，短时间内无法通过新设大量浆站来弥补这个缺口。2）人血白蛋白全年销售情况可能好于市场预期。医院手术量大幅度下滑影响，一季度人血白蛋白销售量大幅下滑。但是从全年看，进口人白受全球疫情影响，供给预计有一定缩紧（3月进口人血白蛋白批签发量已经下滑），国产人白受益。回顾年类似情况，国产人白预计会量价齐升，对一季度的下滑产生一定的对冲，全年人血白蛋白销售情况可能好于市场预期。3）疫情对血制品的影响深度可能超过市场预期。从短期看，此次疫情导致血制品行业供需格局改善。部分品种有量价齐升预期，但是我们认为疫情对血制品行业的影响可能更中长期。（1）过去，因为静丙在临床上存在被当做辅助用药使用的情况，被纳入了部分地方辅助用药目录。经过此次疫情，静丙被纳入辅助用药目录的概率将大幅度下滑。（2）静丙在疫情方面的治疗作用将帮助澄清学术误判，其临床使用将得到改善，静丙终端销售情况有望好转。（3）国家卫健委建议使用康复者血浆治疗重症患者，并多次呼吁新冠肺炎康复患者献浆，民众对献浆的认知度得到提高，有利于提高献浆员渗透率，助力存量浆站采浆量增长。1.受疫情影响，静丙短期需求爆发1.1新冠肺炎新增静丙需求，加速渠道去库存国家卫健委连续发布两版《关于印发新冠肺炎康复者恢复期血浆临床治疗方案（试行）的通知》，康复者血浆可用于病情进展较快、重症、危重症新冠肺炎患者临床治疗，规定使用康复者血浆治疗的患者原则上病程不超过3周、新冠病毒核酸检测阳性或临床专家判定患者存在病毒血症，并且建议在病情急性进展期应当尽早使用。根据临床状况和患者体重决定输注剂量，一般情况下，输注4-5ml/kg，通常输注-ml。1月27日，卫健委发布《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案（试行第四版）》中，再次明确对于重型、危重型病例，在有条件情况下可考虑恢复期血浆治疗。3月4日，国家卫健委发布的《关于印发新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第七版）的通知》中，在其他治疗措施中增加了“儿童重型、危重型病例可酌情考虑使用静脉滴注丙种球蛋白”，静丙治疗正式被纳入国家版诊疗方案。此前，医院的诊疗方案在卫健委版诊疗方案基础上，对于重型、危重型病例，在免疫治疗措施中，提出根据患者临床症状、胸部影像学进展情况，在病情进展期建议使用、有条件可用IgM型人免疫球蛋白；医院关于“新型冠状病毒感染的肺炎”诊疗建议方案（V2.0）中，也提出重症患者依据病情可酌情早期使用IVIG(静丙)0.25g/kg/d，疗程3-5天。按照医院诊疗方案测算，假设患者体重60kg，治疗疗程取中间值4天，则单个重症患者静丙注射量为60g。由于卫健委在疫情后期不再公布累计重症人数，我们按如下方法进行测算：重症率：2月29日，国家卫健委

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